José Luis Manzano y el grupo suizo Mercuria están a punto de cerrar la mayor operación energética del año

La red Shell de estaciones de servicio, una de las marcas más reconocidas del mercado de combustibles en Argentina, está a horas de tener nuevos dueños. Después de más de cinco meses de negociaciones, auditorías cruzadas y un proceso que siguieron con atención los principales jugadores del sector energético local e internacional, la venta de los activos argentinos de Raízen —la empresa brasileña que opera la marca Shell en el país— ingresó en su recta final. El comprador es el grupo suizo Mercuria Energy, uno de los mayores traders de energía del mundo, en sociedad con el empresario mendocino José Luis Manzano y su holding Integra Capital.

El paquete que está a punto de cambiar de manos incluye la refinería en Dock Sud, una red de al menos 700 estaciones de servicio Shell y una fábrica de lubricantes, entre otros activos estratégicos. En términos de valor, el acuerdo se acercaría a los 1.200 millones de dólares, aunque algunas fuentes del sector elevan esa cifra a 1.500 millones. Sea cual sea el número final, se trataría de una de las mayores operaciones corporativas concretadas en Argentina durante 2026. iProfesional + 2

Shell en Argentina: más de un siglo de historia sobre el asfalto

Para entender la dimensión de esta operación, hay que tener en cuenta lo que representa Shell en el mercado local. La empresa lleva más de cien años operando en el país. Sus primeras naftas salieron de la planta para abastecer la primera estación de servicio ubicada en la esquina de Libertador y Corrientes, en Olivos. Desde entonces, la marca fue creciendo hasta convertirse en un nombre sinónimo de combustible premium para millones de conductores argentinos. Surtidores.com.ar

Hoy, la red de Shell opera cerca de 800 estaciones de servicio en todo el país, lo que le permite concentrar alrededor del 18% del mercado de combustibles, solo detrás de YPF. Además, controla la Refinería Dock Sud, una de las más importantes de Argentina, con capacidad para procesar unos 100.000 barriles diarios, donde se invirtieron más de 700 millones de dólares en los últimos años para adaptarla al crudo liviano de Vaca Muerta. Dos BasesDos Bases

Shell V-Power, Shell Select, los lubricantes de alta performance: la marca construyó durante décadas un posicionamiento aspiracional en el mercado de combustibles que pocos competidores lograron igualar. Ese capital de marca es, justamente, uno de los activos más valiosos que se negocia en esta operación, aunque con una particularidad importante: Raízen no es propietaria de la marca Shell, sino licenciataria. El punto más delicado de la negociación fue la transferencia de esa licencia, que ya habría quedado resuelto tras obtener el visto bueno de la casa matriz de Shell en Londres. El esquema acordado prevé que los nuevos propietarios continúen pagando regalías por el uso de la marca durante varios años, al menos hasta mediados de la próxima década. En la práctica, esto significa que el conductor que cargue nafta en una estación Shell en los próximos años probablemente no note ningún cambio visible. Memo

Por qué Raízen vende su joya argentina

La decisión de desprenderse de los activos locales no tiene nada que ver con el desempeño del negocio en Argentina. A diferencia de Brasil, las operaciones locales no presentan problemas financieros estructurales, pero la decisión estratégica de la casa matriz fue avanzar en la venta de los activos argentinos como parte de un plan de choque para obtener liquidez inmediata. Dos Bases

El problema está en Brasil. Raízen, que nació de la alianza entre el grupo brasileño Cosan y la multinacional Shell, arrastra una deuda que se convirtió en una pesada carga. La necesidad de Raízen de obtener fondos frescos responde a una complicada situación financiera con una deuda neta superior a los 10.000 millones de dólares. El grupo brasileño tiene plazo hasta el 9 de junio para presentar su propuesta de reestructuración con el aval del 50% de sus acreedores más uno, mientras enfrenta una deuda total de 12.800 millones de dólares. iProfesionaliProfesional

En ese contexto, la filial argentina es la pieza más atractiva y más rápida de monetizar. Un activo rentable, con marca instalada, infraestructura moderna y posición de mercado consolidada: exactamente lo que cualquier comprador busca. Dilatar el acuerdo más allá de junio complicaría el cronograma de pagos y las metas financieras acordadas con los comités de acreedores internacionales, lo que explica la urgencia por cerrar antes de fin de mes. iProfesional

Quiénes son los compradores: Mercuria, Manzano y la apuesta por Vaca Muerta

Del lado comprador, la operación reúne a dos actores con perfiles muy distintos pero perfectamente complementarios. Mercuria Energy Group es un gigante suizo del trading de energía que opera en más de cincuenta países. Su llegada a la Argentina no es casual: el grupo ya tiene posición en Vaca Muerta a través de la empresa Phoenix, que Manzano y Vila controlan junto a otros socios. Sumar la refinería y la red de estaciones Shell sería el paso lógico para completar la cadena de valor: producir el crudo en Neuquén, refinarlo en Dock Sud y venderlo en sus propias estaciones en todo el país.

Con la sociedad entre Mercuria e Integra Capital, los suizos aportan el músculo financiero y el expertise en trading global, mientras que los empresarios locales suman el conocimiento regulatorio y territorial que resulta indispensable para operar en el mercado argentino. Y hay un dato adicional que hace especialmente atractiva la posición del nuevo consorcio frente a la de Raízen: al ser productores de crudo en Vaca Muerta, Mercuria tendrá acceso a materia prima propia, lo que les da un margen de maniobra que Raízen —que a veces debía importar o comprar crudo localmente— no tenía. iProfesionaliProfesional

Manzano forma parte de la operación a través de su holding Integra Capital, junto a sus socios Daniel Vila y Mauricio Filiberti. Para el empresario mendocino, que fue ministro del Interior durante el gobierno de Carlos Menem y que en las últimas dos décadas construyó un poderoso conglomerado en el sector energético, esta compra representaría un salto estratégico sin precedentes: pasar de ser productor de crudo a controlar también la refinación y la comercialización minorista de combustibles a escala nacional. iProfesional

El contexto que hace posible este negocio: desregulación y Vaca Muerta

Esta operación no hubiera sido posible —o al menos no tan atractiva— sin los cambios de fondo que atraviesa el sector energético argentino desde la llegada de Javier Milei al gobierno. La política de eliminar controles de precios y avanzar hacia la paridad de importación volvió el negocio de la refinación mucho más atractivo para los inversores extranjeros. Cuando los precios de los combustibles están fijados por debajo del mercado internacional, refinar es un negocio con rentabilidad acotada o directamente negativa. Cuando los precios se alinean con el mercado global, refinar vuelve a ser un negocio genuinamente rentable. iProfesional

A eso se suma el boom de Vaca Muerta, que convirtió a Argentina en uno de los destinos más codiciados para la inversión en energía a nivel global. Tener una refinería capaz de procesar el crudo liviano que sale de la cuenca neuquina, en un contexto de exportaciones crecientes y desregulación de precios, es exactamente el tipo de activo que un trader global como Mercuria sabe valorar.

¿Qué cambia para los conductores que cargan Shell?

En el corto plazo, probablemente nada. La marca seguirá siendo Shell, los productos seguirán siendo los mismos y las estaciones continuarán operando con normalidad. La salida de Raízen no implicaría la desaparición de la marca Shell del mercado local, ya que el comprador podría conservar la licencia comercial para operar bajo esa bandera, tal como ocurre en otros mercados internacionales. iProfesional

Pero en el mediano plazo, el cambio de dueño podría traer novedades. Es posible que bajo la actual política de desregulación, los precios en el surtidor de Shell sigan muy de cerca el precio del barril Brent y el tipo de cambio, buscando la paridad de importación. Y para ganar mercado, Mercuria podría utilizar su capacidad financiera para lanzar promociones más agresivas a través de la app de Shell o alianzas comerciales, intentando captar clientes de YPF o Axion mediante estrategias de fidelización. iProfesional

Lo que no cambia es la posición de Shell en el mapa energético argentino: segunda marca del mercado de combustibles, con una red extensa, una refinería modernizada y una marca con más de cien años de historia sobre el asfalto argentino. Ahora, con nuevos dueños que llegan con ambiciones claras y capital para invertir.

Fuentes: iProfesional, Perfil/Canal E, Memo.com.ar, Valor Econômico, Bloomberg, El Estacionero, EnerNews

El Trapial se Perfila como el Nuevo Gigante

Buenos Aires, 2 de junio de 2026 – La petrolera estadounidense Chevron dio un paso histórico en Argentina al presentar formalmente una solicitud de adhesión al Régimen de Incentivos para Grandes Inversiones (RIGI) para desarrollar un megaproyecto en el bloque El Trapial, ubicado en la provincia de Neuquén, corazón de Vaca Muerta.

La inversión proyectada asciende a 13.800 millones de dólares, lo que la convierte en una de las mayores apuestas privadas en la historia reciente del sector energético argentino.

¿En qué consiste el proyecto?

El plan se centra en el desarrollo intensivo de petróleo no convencional (shale oil) en el área El Trapial Este, donde Chevron ya opera con el 100% de la propiedad. Este bloque, que abarca más de 111.000 acres netos, representa uno de los activos más estratégicos de la compañía en Argentina, distinto de su participación en Loma Campana (junto a YPF).

Según fuentes cercanas a la empresa, el proyecto busca acelerar la producción de crudo en una zona que ya cuenta con infraestructura y que ha mostrado excelentes resultados en etapas piloto. La iniciativa se alinea con la estrategia de Chevron de expandir su presencia en Vaca Muerta, formación considerada una de las más importantes del mundo en recursos no convencionales.

El rol clave del RIGI

Chevron destacó que el RIGI ofrece la previsibilidad regulatoria y fiscal necesaria para tomar decisiones de inversión a largo plazo. Este régimen, impulsado durante el gobierno de Javier Milei, busca atraer grandes capitales al país mediante incentivos tributarios y estabilidad jurídica.

La presentación de este martes 2 de junio aún está sujeta a aprobación por parte del Gobierno nacional.

Impacto económico esperado

• Aumento de la producción de petróleo en el hub norte de Vaca Muerta.
• Generación de empleo directo e indirecto en Neuquén y regiones aledañas.
• Impulso a las exportaciones de hidrocarburos, fortaleciendo la balanza comercial argentina.
• Efecto multiplicador en la cadena de proveedores y servicios petroleros.

Esta megainversión refuerza la confianza de las grandes petroleras internacionales en Argentina y posiciona a Vaca Muerta como un jugador clave en el mercado global de energía.

Antecedentes de Chevron en Argentina

Chevron fue pionera en Vaca Muerta en 2013 junto a YPF en Loma Campana. En 2022 obtuvo la concesión para el desarrollo no convencional de El Trapial, donde ya había invertido más de US$ 500 millones en etapas iniciales. Este nuevo proyecto representa un salto cualitativo y cuantitativo en su compromiso con el país.

Fuentes consultadas:

• Infobae (2 de junio de 2026)
• Clarín (2 de junio de 2026)
• La Voz del Interior
• Cadena 3
• Perfil
• Comunicado oficial de Chevron Argentina

Mapa completo de las iniciativas por provincia y estado, el avance crítico del oleoducto VMOS, la decisión final pendiente de YPF para LLL Oil y quiénes todavía no terminaron de sumarse al régimen que puede transformar la matriz exportadora argentina.

Desde su reglamentación en octubre de 2024, el Régimen de Incentivos para Grandes Inversiones (RIGI) pasó de ser una promesa de campaña a convertirse en el instrumento más ambicioso de atracción de capitales ensayado en Argentina en décadas. Al cierre de este informe, el régimen acumula 36 proyectos presentados por un total de USD 94.965 millones, de los cuales solo 15 cuentan con aprobación formal y 22 permanecen en evaluación. El Gobierno, entretanto, ya envió al Congreso el proyecto del llamado «Súper RIGI», una versión ampliada orientada a las «industrias del futuro». (Fuente: Infobae, 24/04/2026)

La brecha entre los anuncios y los dólares efectivamente desembolsados es, por ahora, la principal tensión del régimen. Según una presentación del vicepresidente del Banco Central ante inversores en Washington, los proyectos aprobados generaron hasta marzo de 2026 un flujo neto de divisas de apenas USD 762 millones, con ingresos brutos de USD 1.205 millones y egresos por importaciones de equipos de USD 452 millones. La película de largo plazo, sin embargo, es otra: si se consolidan los proyectos en cartera, Argentina estaría frente a una transformación estructural de su canasta exportadora. (Fuente: Chequeado, mayo 2026)

Mapa de proyectos: quién puso qué y dónde

El mapa del RIGI se distribuye mayoritariamente en el interior productivo argentino. Neuquén, Río Negro, San Juan, Mendoza, Salta, Buenos Aires, Catamarca y Santa Fe concentran la totalidad de las iniciativas, que van desde infraestructura petrolera y gasífera hasta energía renovable, puertos y minería de litio, cobre, oro y plata. Más del 95% del valor comprometido se concentra en minería e hidrocarburos. (Fuente: El Litoral, 30/03/2026)

El Observatorio del RIGI, realizado por organizaciones de la sociedad civil en base a datos oficiales, contabilizó entre agosto de 2024 y abril de 2026 un total de 35 proyectos por USD 81.104 millones, con 15 aprobados formalmente por USD 29.025 millones y 14 con resolución ministerial publicada. La diferencia con la cifra oficial de 36 proyectos y USD 95.000 millones se explica por el ingreso del megaproyecto LLL Oil de YPF en mayo de 2026 —USD 25.000 millones— y el proyecto de Pluspetrol para el bloque Bajo del Choique por USD 12.000 millones, el más grande presentado hasta ahora en Vaca Muerta, ambos anunciados días antes del cierre de este artículo.

Proyectos destacados por región:

Neuquén: El consorcio VMOS (en obra), LLL Oil de YPF (en evaluación), Los Toldos II Este de Tecpetrol + GyP (en evaluación) y la ampliación del Gasoducto Perito Moreno de TGS (aprobado).

Río Negro: La Terminal Portuaria de Punta Colorada, parte del VMOS (en obra), y el proyecto Southern Energy Fase I (aprobado, inversión superior a USD 3.200 millones).

San Juan: Gualcamayo de Minas Argentinas (aprobado, USD 665 millones en oro), Veladero de Barrick Mining (aprobado, USD 380 millones en oro y plata) y Los Azules de McEwen Copper (en evaluación, USD 2.672 millones en cobre).

Salta y Catamarca: Diablillos de AbraSilver (aprobado, USD 760 millones, oro y plata), Rincón Litio de Rio Tinto (aprobado, USD 2.700 millones), Hombre Muerto Oeste de Galan Lithium (aprobado) y Sal de Vida de Galaxy Lithium (en evaluación, USD 818 millones).

Buenos Aires y Santa Fe: Sidersa con su acería en San Nicolás (aprobado, USD 286 millones), la planta de fertilizantes de Pampa Energía en Bahía Blanca (en evaluación, USD 2.400 millones) y la Terminal Multipropósito Timbúes (aprobada).

El único proyecto rechazado hasta la fecha es el de Ganfeng Lithium para el salar Mariana en Salta, con una inversión prevista de USD 273 millones, descartado por incumplimiento de exigencias normativas del Comité RIGI. (Fuente: Saltamining.com, diciembre 2025)

VMOS: 51% de avance y la última soldadura ya completada

El oleoducto Vaca Muerta Oil Sur (VMOS) es la columna vertebral logística de todo el esquema exportador de hidrocarburos que el RIGI busca impulsar. Con 437 kilómetros desde Allen (Neuquén) hasta la Terminal Portuaria de Punta Colorada (Río Negro), el proyecto registraba a comienzos de 2026 un avance global del 51%. La obra, liderada por un consorcio de siete compañías —YPF, Pan American Energy, Vista Energy, Pampa Energía, Chevron Argentina, Pluspetrol y Shell Argentina—, completó en noviembre de 2025 la última soldadura automática en línea regular en el ingreso a la terminal portuaria, un hito técnico de primer orden. (Fuente: Econojournal, 12/01/2026 / vmos.ar)

Uno de los mayores desafíos técnicos en ejecución es el Cruce Horizontal Dirigido del Río Negro: una perforación a 30 metros por debajo del lecho del río, sin afectar el curso de agua. Este hito se suma a los 76 cruces especiales ya finalizados, que incluyeron arroyos, caminos e intersecciones críticas a lo largo de la provincia. Hacia el este, la Estación de Bombeo 1 en Chelforó avanza en obra civil y estación transformadora. Las estaciones 2 y 3 —en Santa Rosa y el kilómetro 349 del ducto— iniciaron obras en el primer trimestre de 2026.

El proyecto fue financiado parcialmente mediante un préstamo sindicado de USD 2.000 millones con 14 bancos internacionales, entre ellos Citi, JP Morgan y Deutsche Bank. La puesta en marcha temprana está prevista para el tercer trimestre de 2026, habilitando la evacuación de 190.000 barriles diarios. La segunda fase llevará la capacidad a 390.000 barriles diarios hacia mediados de 2027, con un diseño que permite escalar hasta 690.000 barriles diarios mediante bombeo adicional. (Fuente: Shale24, marzo 2026)

LLL Oil: el mayor expediente RIGI y la cuenta regresiva para la FID

El 15 de mayo de 2026, YPF formalizó la adhesión al RIGI del proyecto LLL Oil, el expediente individual más grande presentado bajo el régimen: USD 25.000 millones en 15 años para el desarrollo integrado de cinco áreas geográficamente contiguas en el sur de Neuquén. El proyecto contempla la perforación de 1.152 pozos horizontales y un plateau productivo de 240.000 barriles diarios de crudo a partir de 2032, totalmente destinados a exportación a través del VMOS. (Fuente: Infobae, 15/05/2026)

El CEO de YPF, Horacio Marín, proyectó que LLL Oil generará más de USD 100.000 millones en exportaciones acumuladas a lo largo de su vida útil. «Es el inicio de una nueva etapa. Todo lo que hicimos hasta ahora no tiene comparación con lo que viene en los próximos dos años», escribió Marín en X tras la presentación.

La decisión final de inversión (FID) está prevista para la segunda mitad de 2026. Los acuerdos con entidades bancarias internacionales serán clave para viabilizar el proyecto; el financiamiento podría situarse entre USD 15.000 y USD 17.000 millones. Las exportaciones comenzarían cuatro años después de concretarse esa decisión. (Fuente: Shale24, mayo 2026)

Las cinco áreas del cluster —La Angostura Norte, La Angostura Suroeste, La Angostura Sur II, Barreal Grande y La Angostura Sur I— fueron concesionadas en parte en marzo de 2025 por el gobierno de Neuquén, comprometiendo a YPF a una inversión total de USD 12.915 millones y 700 pozos horizontales. El bloque La Angostura Sur registra uno de los crecimientos más acelerados de Vaca Muerta: de 2.000 barriles diarios en octubre de 2024 a 47.000 en mayo de 2026. (Fuente: Shale24 – anatomía LLL Oil, mayo 2026)

LLL Oil no es la única apuesta de gran escala de YPF en el horizonte. A comienzos de 2026, la petrolera formalizó un acuerdo con la italiana ENI y la árabe XRG para avanzar con Argentina GNL, un proyecto de USD 30.000 millones orientado a la producción y exportación de gas natural licuado, con FID también apuntada a fines de 2026. (Fuente: Mejor Energía, mayo 2026)

Quién falta y por qué: Tecpetrol, Pluspetrol y los pendientes

La historia de Tecpetrol en el RIGI es un caso de libro sobre cómo evolucionan las reglas de juego y las estrategias corporativas. El brazo petrolero del Grupo Techint rechazó en 2024 sumarse al consorcio VMOS impulsado por YPF. Luego presentó una carpeta RIGI por USD 1.006 millones para Los Toldos Este II en Neuquén, que fue rechazada por el comité evaluador en agosto de 2025 por incumplimiento de exigencias normativas. (Fuente: Diario Uno, octubre 2024 / DF Sud, marzo 2026)

El cambio de escenario llegó con el Decreto 105/2026 de febrero, mediante el cual el Ejecutivo incorporó formalmente el upstream de hidrocarburos al RIGI. Hasta ese momento, la producción en boca de pozo estaba excluida porque se consideraba que el sector ya era competitivo por sí solo. Tras esa modificación, Tecpetrol reformuló su propuesta y duplicó la inversión: de USD 1.006 millones a USD 2.400 millones para el período 2026–2028, con el objetivo de llevar la producción de Los Toldos Este II de 20.000 a 100.000 barriles diarios. Opera en asociación con Gas y Petróleo del Neuquén (GyP), con participaciones del 90% y 10% respectivamente. (Fuente: Bloomberg Línea, marzo 2026)

Pluspetrol, por su parte, presentó en abril de 2026 el proyecto Bajo del Choique por USD 12.000 millones, apuntando a producir 100.000 barriles de petróleo diarios. El ministro Caputo lo celebró en redes como uno de los dos proyectos que llevaron el total del RIGI a la barrera de los USD 95.000 millones.

Pampa Energía tiene dos carpetas en distintos estados: el Midstream RDA (USD 295 millones) ya cuenta con resolución aprobada, mientras que el proyecto de planta de fertilizantes en Bahía Blanca (USD 2.400 millones) permanece en evaluación. Caputo la describió como «una excelente forma de industrializar nuestro gas natural».

El Súper RIGI: más industria, más tecnología, piso de USD 1.000 millones

El 8 de mayo de 2026, el jefe de Gabinete Manuel Adorni y el ministro Caputo anunciaron el «Súper RIGI». El proyecto, enviado al Congreso con el Mensaje N° 181/2026 firmado por el presidente Javier Milei, crea formalmente el «Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones en Nuevas Industrias». A diferencia del RIGI original —que exige un mínimo de USD 200 millones— el nuevo esquema establece un piso de USD 1.000 millones por proyecto y un plazo de cinco años para presentar propuestas. (Fuente: Infobae, 26/05/2026 / Ámbito, mayo 2026)

Entre los sectores objetivo, Caputo mencionó el refinamiento y laminado de cobre, la fabricación de baterías de litio, paneles solares, turbinas eólicas, fertilizantes de potasio y fósforo, y —notablemente— la instalación de centros de datos e inteligencia artificial. «Vamos a estar incentivando la industrialización de nuestros recursos naturales. También la instalación de datacenters y negocios vinculados al agro, la pesca y la agroforestación», afirmó en la conferencia de prensa conjunta. (Fuente: Econojournal, mayo 2026)

JP Morgan, en su último informe a clientes, valoró positivamente la propuesta pero planteó dudas sobre si generará inversiones genuinamente nuevas o simplemente reencuadrará planes ya en marcha. El banco señaló que el esquema extiende la arquitectura de incentivos a áreas donde Argentina históricamente estuvo ausente de las cadenas globales de valor —semiconductores, biotecnología avanzada, infraestructura de IA— y mejora sustancialmente las condiciones fiscales respecto al RIGI base. Para JP Morgan, el alcance es «acotado y preciso». (Fuente: Infobae – análisis JP Morgan, 29/05/2026)

La tensión de fondo que los analistas señalan sigue siendo la misma: la brecha entre los anuncios y el capital efectivamente movilizado. Según el informe de la consultora Paspartú, de los USD 19.557 millones de los proyectos ya aprobados, la inversión mínima obligatoria en activos computables es de USD 13.970 millones, y solo USD 6.860 millones deben desembolsarse en los primeros dos años. El RIGI mueve fichas enormes en el papel: la ejecución concreta, proyecto a proyecto, es el verdadero test. (Fuente: LMNeuquén / Mase, 01/06/2026)

Nota de producción conjunta auripower.com × elfinancierodigital.com. Todos los datos fueron verificados con fuentes primarias al 1 de junio de 2026. Los montos de inversión son compromisos declarados sujetos a actualización según el avance de la evaluación del Comité RIGI.